USIM5 pode ganhar fôlego no curto prazo com antidumping, mas riscos persistem, diz XP
Cenário sugere uma assimetria favorável, diante da elevada sensibilidade dos lucros da companhia às variações nos preços do aço.
Apesar das perspectivas de fluxo de caixa livre (FCF) pouco atraentes, dado o ciclo de alto investimento da Usiminas (USIM5) nos próximos anos, a XP Investimentos espera que a possível implementação de medidas antidumping (instrumentos de defesa comercial usados para combater a venda de produtos importados a preços considerados desleais), deve proporcionar um momentum (conceito da análise técnica que indica a força que impulsiona a oscilação dos preços das ações) lucrativo de curto prazo para as ações.
Na visão da casa, o cenário sugere uma assimetria favorável, diante da elevada sensibilidade dos lucros da companhia às variações nos preços do aço. Por volta das 10h31, as ações da companhia caíam 2,36%, a R$ 6,21.
O time de instituição financeira lembra que as ações da siderúrgica subiram cerca de 58% desde o final de agosto ano passado, beneficiadas pela narrativa positiva em torno dos nomes de metais e alimentadas pelo otimismo em relação às medidas protecionistas na indústria siderúrgica no Brasil.
Por outro lado, na avaliação da XP, um ambiente de demanda pior do que o esperado por produtos de aços planos no Brasil continua sendo o risco de queda mais relevante para o desempenho operacional da Usiminas ao longo de 2026.
Mesmo com a ação negociada a um EV/Ebitda(Valor da Firma sobre lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de 3,3 vezes para 2026 e 2,6 vezes para 2027, a XP Investimentos mantém recomendação neutra e preço-alvo de R$ 7.
Medidas antidumping
A XP Investimentos aponta riscos potenciais de alta associados às medidas antidumping. As notas técnicas para produtos pré-pintados (aço revestido e pintado), CRC (bobinas de aço laminadas a frio) e galvanizados (aço revestido com zinco) foram publicadas, com os períodos de comentários encerrados no início de janeiro de 2026, preparando o terreno para decisões finais na sequência.
Apesar dos atrasos, o sentimento entre os players do setor permanece positivo. Embora a substituição de importações, como a migração da China para a Coreia do Sul, possa diluir parte do impacto, a XP avalia que essas medidas devem apoiar a recuperação de preços nas categorias afetadas e abrir espaço para reajustes em todo o portfólio de produtos da Usiminas.
Custos em foco
Desde 2024, a gestão de custos tem sido um ponto central, com a empresa entregando redução de custos abaixo das expectativas do mercado para melhorias de lucratividade após a reforma da BF#3 em Ipatinga. Com a diminuição dos custos das matérias-primas e a expectativa de ganhos de eficiência adicionais, a XP espera que a melhoria no desempenho dos custos compense parcialmente um ambiente doméstico desafiador.
